BNR joacă tare: nu mai aruncă lei în piaţă

Ieri, Banca Naţională a României a luat o măsură prea puţin comentată de presa de specialitate: după noiembrie 2008, a fost prima dată când a limitat suma acordată băncilor comerciale prin operaţiuni repo la 6 mld. lei.

Această măsură poate fi încadrată în panoplia măsurilor monetare neortodoxe, cum îi place guvernatorului Isărescu să spună. De ce a recurs banca centrală la această măsură? În prezentarea raportului trimestrial asupra inflaţiei, Isărescu a recurs la atenţionări de o vehemenţă rară la adresa politicienilor, care au condus la o situaţie de incertitudine, soldată cu deraparea cursului valutar. După ce BNR a aruncat în piaţă sute de milioane de euro în ultima lună pentru calmarea cursului, a decis să recurgă la această măsură neortodoxă, de limitare a sumei în lei acordate băncilor comerciale.

Pe lângă faptul că a rărit leii din piaţă şi a ţintit aprecierea leului în raport cu moneda unică europeană şi celelealte valute importante, măsura va avea şi alte consecinţe.

Se ştie faptul că pe piaţa interbancară există un deficit accentuat de lichiditate, manifestat prin dobânzi destul de mari pe piaţa monetară. În lipsa sursei financiare relativ ieftine de la BNR, dobânzile pe piaţa interbancară au explodat. Dacă ROBOR ON era pe data de 23 iulie 2012 1,38%, astăzi a ajuns la valoarea de 5,62%.

Pe de altă parte, având în vedere că alocarea sumelor la operaţiunile repo se face în conformitate cu pro-rata, băncile comerciale au supralicitat la licitaţia de ieri şi au suprasubscris oferta cu 15,1 mld. lei, ceea ce reprezintă o suprasubscriere de circa 252%. O asemenea situaţie va conduce, cu siguranţă, la creşterea dobânzilor bancare, atât a celor pasive (depozite), cât şi a celor active (credite).

Desigur, s-ar putea spune că o aemenea evoluţie este normală în condiţiile în care proiecţiile asupra inflaţiei în a doua parte a anului sunt destul de pesimiste. Numai că economia, sugrumată de actuala criză, nu numai că nu va avea un balon de oxigen, dar va suferi şi mau mult.